文：张利静
去年12月，伦铝连续半个多月的涨势一度令市场咋舌。现在，伦铝“战斗力”又一次升级，在短短五个交易日就完成了上一轮超10%的涨幅，并创下30年来的最大连续涨幅，直逼六年来高点。另一方面，国内沪铝期货市场虽然出现跟涨，但动力明显不足，连续出现高开低走走势，截至昨日收盘，沪铝主力合约报收14325元/吨。
铝市外热内冷原因何在？国际铝市能否重演钴市风云，成为今年有色金属涨幅之冠？
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谁是伦铝暴涨推手
4月6日，财政部对金属大亨Oleg Deripaska及其控股的俄铝展开制裁。铝市供应格局突然生变。
LME和CME的Comex表示，他们不会接受来自俄罗斯富豪Oleg Deripaska掌管的United Co. Rusal（俄铝）的金属。Rusal是全球第二大的铝生产商。日本、韩国等大宗商品贸易商也表示不再交易俄铝的铝产品。
“目前来看，俄铝的铝海外形势格外严峻，几乎被全面封锁。”东证期货铝分析师孙伟东告诉证券报记者，上述消息正是铝价上周开始大幅反弹的主要原因。
据了解，俄铝2017年电解铝产量为370.7万吨，是除了我国魏桥之外全球第二大原铝生产企业，占全球产量的5.8%。
孙伟东分析，从俄铝2017年四季度电解铝销售结构来看，45%至欧洲市场、19%亚洲、18%美洲、18%俄罗斯及独联体。“俄铝的本土原铝消化能力有限，绝大多数到海外。因此对俄铝的制裁，引发了市场对本已偏紧的全球原铝市场供给的进一步担忧。这直接造成了LME铝价的暴涨。”
“今年，在LME库存持续下降的大背景下，外盘铝供应偏紧大格局不变。无论是中美，还是制裁俄铝事件，均导致当地铝现货升水持续上升。”永安期货有色金属分析师蒋欣诚表示，在俄铝被LME封杀后，欧洲面临150万吨缺口的实际问题，而这个缺口目前由于铝锭问题，并不能及时解决。投资者对国际铝市供应的担忧，从近日的涨势可见一斑。
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沪铝偏弱背后
值得注意的是，近日虽然沪铝也随外盘上涨，但涨幅却相对有限，近几个交易日日内频频出现高开低走走势。
究其原因，孙伟东对证券报记者分析，主要是市场对俄铝的铝产品是否会流入存在担忧。
“由于俄铝具有水电优势，因此成本在全球范围内具有明显优势，约为12000元至12500元/吨左右，理论上俄铝有进入国内的可能性。”他说。
消息人士称，近期，在我国东北地区，已经出现了一些俄铝的铝锭报价。
“不过，国内原铝供应本就处于过剩时期，并且俄铝铝价与国内相比并不具有明显的竞争力。”孙伟东分析，总体来看，即便俄铝有部分原铝流入，也难以抵消其在全球范围内造成的供给减量，这对我国的铝是一大利好。因此无论从国际还是国内角度来看，俄铝制裁事件对铝价都是利多的。
从国内供需来看，蒋欣诚告诉证券报记者，二季度仍处在消费旺季，虽然目前库存下降幅度不太理想，但总体对二季度库存出现拐点预期不变，关键问题在于幅度。
就目前情况来看，他分析，供应方面，短期河南电解铝复产较慢，因为铝价弱，利润预期不好，现在河南大多电解铝厂趁此在上环保设备，以此来应对今年采暖季当地新政，即达到排放标准企业，采暖季只需限产10%。总体来看，河南地区复产将在5-6月份开始慢慢启动，暂时不会出现之前外界预期的高成本铝厂停产减产的情况。而全国电解铝新增产能方面，大多计划集中在5-6月份投放。所以二季度末供应压力不小。
消费方面，可以用旺季不旺来形容。“目前国内对方面的受到限制，特别是铝板带箔。虽然目前国内铝材订单较好，但同比增速下滑明显，储备订单量不及去年同期饱满。所以在旺季末端，可能会出现需求滑落明显的情况。”蒋欣诚说。
国内铝价二季度上涨概率大
多位接受证券报记者采访的业内人士表示，国内铝市短期可能呈现近强远弱格局。
“总体来看，供应在6月份开始面临压力，消费又无法使库存出现超预期的降幅，甚至在3季度还会有累库的风险。沪铝短期可能受国内去库叠加外盘铝短缺因素，有利好铝价，偏强一些，但是中期来看，国内铝价面临不小的压力。”蒋欣诚认为。
“我们预计二季度铝价大概率是上涨的。”孙伟东分析，首先，铝价在成本线附近运行，处于相对底部。其次，尽管有部分新增产能以及采暖季复产产能在二季度投放，但受到去年供给侧改革的影响，今年二季度原铝供给量同比预计仍有所减少。
“而从需求来看，二季度是铝下游需求的旺季，因此我们预计，随着下游企业的订单以及开工逐渐回暖，会造成铝锭库存的下降。根据我们测算，二季度库存降幅可能达到20万吨至40万吨。铝价也会随着库存的企稳、下降而获得上行动能。”孙伟东说。
从铝价走势对相关股票投资的影响来看，孙伟东分析，对于铝行业来说，股票表现与期货价格走势具有很高的关联度。我们对二季度铝价看好，因此预计在此期间与铝相关的股票也会有较好的表现。尤其可以关注今年有新增电解铝产能投产的上市企业，以及具有深加工能力的下游铝材企业。
“不过投资者需要注意的是，从今年全年来看，铝行业总体可能仍处于供需平衡的状态，因此铝价全年涨幅预计有限。”他说。
作者：张利静
来源：证券报·中证网，点击左下角可以阅读原文。
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