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股份行和城商行现在仍扩充存单规模

2022-02-27 05:44:30

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在今年四月初的专栏中,我们讨论了主题"从第1季度存款证书问题探讨数量和价格下跌的可能性"。当时,我们得出以下结论:

 

1.从第一季度存单发放的角度来看,在新的问题是到期金额的1.5倍的情况下,储备银行和城市银行继续依赖存款证明,以继续其债务,特别是在2月和3月。城市银行的平均发行利率高于股份制银行和农业银行的平均发行利率,月到期日等于股份制银行的平均发行利率。侧面表明,共享银行和城市公司的"负载"正向压力仍然存在。

 

2.就第二季的到期日而言,整个行业的到期日为3.8万亿,其中大部分是股本银行和城市公司。只有当股票银行和城市公司放慢存款凭证的发行,减缓总资产规模的增长时,存单的数量和价格才有可能下降。从第一季度的发行情况来看,股票银行和城市公司至少在继续扩大存单规模的道路上,短期内不太可能改变这种行为。

 

然后,在第二季度末,我们首先审查下一季度的存款凭证的发放情况,然后探讨遵循存款凭证趋势的可能性。

 

首先,回顾未来两个季度的存储订单问题。与三月份类似,股票银行和城市公司仍然是两个主要的发行机构,主要依靠存款令来延长负债。城市企业和股份制银行的平均发行率比国有银行高出20多个百分点。我们在第一季度提出的观点也得到了证实:短期股票线和一家城市公司行为转变的可能性并不小。

 

从第三季度到期日来看,这家银行成为主要的绝对发行人,第三季度到期2.18万亿,比第二季度增加2000亿。从银行月平均增长率来看,第三季度的到期日比第二季度平均增长了3.4倍。

 

因此,站在目前的时间点,存款证的数量和价格何时会下降?我们认为,至少我们需要看到银行资产规模的持续下降,以便银行的债务来源之一-存单-能够导致供应下降。

 

自今年第二季度以来,银行资产增长开始下降,比过去的1%多,逐渐下降到1%以下,4月月环比增长负增长。银行的“简称报表”已经开始了一个季度,在未来,当银行的资产以比债务增长率更慢的速度增长时,新的存款凭证可以逐渐小于到期的金额。然后,存单价格将下降,无风险利率的下降将有助于债券市场的上涨。

 

总而言之,在目前的时间点上,如果第三季度银行资产的增长继续放缓,存单的数量可能会下降。无风险利率的下降帮助重新启动了不断上升的债券市场。

 

(本栏作者:周孟林,固定收入投资部,摩根士丹利华信基金)

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