崇州市社保局。类=“FN-清除”
广发新经济混合基金经理邱敬民。
作为一名专业投资者，笔者经历了多次牛市转换，在业绩的支撑下，见证了一些优秀成长型股票从十几亿的市值快速增长到数百亿的市值，同时也目睹了一些牛市时，“讲故事”的市值从数百亿美元下跌到数十亿美元的“假成长型股票”。
作者认为，投资本质上是一个价值判断，即从一个动态的角度看待变化的事物，最好的结果是不断地选择最符合公共美学的目标。在我的逻辑框架中，投资可以简单概括为：选择"时间的朋友"和顺应趋势。
所谓的“时间之友”，一个简单的理解就是，价值会随着时间的推移而被证明。研究发现，这类企业需要扎实的基础研究，充分研究行业、上下游、竞争对手和目标，并选择合适的收购点。由于中国经济在过去一直以相对较高的速度增长，主要投资者是成长型股票的“狂热”投资群体；市场供应有限，卖空机制的缺乏使多头思维不受惩罚。好的公司往往伴随着更高的估值，这往往使投资者陷入“成长型股票”的陷阱。
笔者认为，“时间之友”的选择是价值投资。此时的价值意味着以下信息：价值并不意味着不增长，也不意味着低估。所谓“价值”是指一个企业已经在自己的行业中占据了一定的主导地位，或者即将占据(依靠某种技术或可持续的政策等)，并能够在可预见的时间内保持和延续这一优势。其次，决定是否购买，有必要对市场环境进行综合分析，并对公司的实际估值进行检验。决定市场环境的因素很多。宏观经济形势、、投资者参与者等都会影响市场的整体估值水平。在这一阶段，跨行业之间的比较和判断更为重要，因为只有通过比较属于不同行业的目标之间的相似之处，才能找到各自的优势和劣势。另外，客观地判断公司的实际业绩与市场的一致预测之间的差异，从而确定公司的实际估值水平。
A股最大的魅力在于“唯一确定的是不确定性”。这种看似强迫性的说法可以说是一针见血。从大的角度来看，我们的市场还不成熟，。从小角度看，企业追逐工业风口，多次甚至“多轮驱动”地改变主营业务是非常重要的，因此，要避免这些干扰，看到工业发展的趋势，找出脚踏实地的企业，逐年提高经营规模和业绩。
所谓的“顺应趋势”不是一种简单的趋势投资，更尊重市场，更担心市场，而不仅仅是从投资者已经掌握的信息的角度。虽然没有否认有时市场出现错误的定价，但反向思维可能更有效，但在作者观察的大多数阶段，市场非常有效。这项工作只是“验证”。第一个测试是看是否可以被其他投资者识别；二是财务季度或相应的高、低频数据是否可以确认。
“利用”的另一层是改变传统的思维方式。例如，在历史上，总会有一些投资者推广“小美”，用EXCEL列出历史阶段的成果，以支持自己的观点，并告诉广大投资者，没有必要进行基础研究。但自2016年以来，发生了根本性的变化。公司基本上是一家龙头企业，具有一定的行业地位，有较深的保护城市，有较好的发展趋势。资本市场更多的是在演绎的“强者的力量”中，，成为“时代的敌人”。
历史上，并购目标未能达到绩效承诺带来了巨大的商誉损失，而低基数效应导致的高绩效弹性已成为市场份额的损失，使公司面临“戴维斯双杀”，市场价值损失巨大。所有这些都彻底颠覆了过去一些投资者的看法。笔者认为，这一时期的适应趋势不仅是风格的转换，也是企业间实际利润差异所导致的资本市场价值体系的差异。
一般来说，对海外资本市场龙头企业的估值存在溢价，这不仅从研究工作本身的方便性角度看，而且也反映了企业间竞争的优势和劣势。A股走势的形成，，开放与海外市场的沟通渠道，例如沪港通。深港联交所近期纳入“MSCI”指数，反映出A股不再是“封闭市场”，逐渐与国际市场接轨，成熟的海外投资理念也开始逐步渗透。