新郑市人力资源和社会保障局。类=“FN-清除”
在2月15日举行的2017年中国经济50人工作论坛上，中国央行副行长易纲在接受记者采访时表示，未来货币政策的方向是“紧张的”。“不紧”被市场人士解读为“不是无所作为，而是相机行动，借助各种公开市场操作工具来调整市场流动性”。最近，央行一再使用公开市场操作工具来调整流动性。这些调整直接影响到商业银行等金融机构，也间接影响到普通百姓的钱袋。
购房者每月按揭增幅
在春节前央行小幅上调中期贷款利率后，央行于2月3日小幅上调反向回购利率和长期贷款便利利率，这些措施被称为“无形利率上调”。无形利率的上升直接增加了商业银行的资本成本。“在看不见的利率上升之后，很明显，在同一行业之间很难找到钱，”北京一家城市公司的同行营销部门主管告诉记者。虽然隐性利率的提高并没有直接改变普通百姓的存贷款利率(603883，股票吧)，但人们似乎并没有毫发无损。
例如，最近决定在北京买房后，孙“看不见利率上升”，一套住房抵押贷款月还本付息有所增加。
2016年上半年，孙博士毕业，在北京工作，他在海淀区的一栋建筑里看了一栋50平米的房子，想把它作为结婚别墅买下来。当时的价格大约是五百万元。由于无法赔钱，再加上工作中缺乏联系，他没有尽最大努力弥补150万元的首付。“9.30”新政后，首付率上升到35%。为了赢得他喜欢的公寓，孙比今年上半年多付了250000元。小孙讨厌为什么他找不到办法在今年上半年拿到首付的房子。到2017年，Sun发现，尽管房价没有多大变化，但北京的大多数银行已经将首套房的利率从原来的15%提高到了10%。如果孙现在开始工作，他不仅要比2016年上半年多付250000元的首付，而且他的每月抵押贷款也会增加。
业内人士表示，虽然“无形加息”的影响不太可能直接传递到房地产市场，导致抵押贷款利率上升，但政府去杠杆化背后的政策意图直接影响到房地产市场和Sun等买家。
方正证券(601901，股票吧)任泽平认为，无形利率的提高迫使市场去杠杆化。央行试图对市场施加一些压力，但不是人为地造成资金短缺。
，目前房地产下降的程度还不确定。因此，，这意味着，像Sun这样的买家很可能会陷入恍惚状态，错失机会，或者陷入一个大洞。
然而，一些人认为，没有必要夸大“隐性加息”的“紧缩”意图。Bothan Investment的创始合伙人冯建云对“提高利率”与“提高反向回购、MLF、SLF利率等”之间的混淆感到厌恶。他认为，后者和加息本质上是不同的：例如，对房地产市场的影响是不一样的。
应看到债券，不得移动。
2016年年底，随着债券市场投资情绪的平静，债券投资者逐渐恢复了乐观情绪。一批债券基金经理告诉记者，此次调整后，信用债券配置的价值有所增加：在企业信用素质不变的情况下，货币政策对如何调整人民的财务战略并不容易，债券配置的绩效-价格比率也有所提高。然而，“一系列公开市场操作收紧流动性”之前，再次给债券市场带来了“不确定性”。
据浙江招商证券研究报道，春节前，央行“上调利率”的一周内，各信用债券的周转率全面下降。总成交量较前一周下降近1：2，整体二级市场表现为成交量下降，高评级成交量显著下降，仍以短期交易为主，在公开市场操作利率上升的背景下，反映出投资者谨慎的观望情绪。该报称，央行的“无形加息”突显出其保持货币政策“稳健和中立”的决心。在“稳健中性”的货币政策下，市场不安的利差和债券市场的短期趋势机会是很难说的。
而一些金融界人士告诉记者，在安全方面，短期内可以保留更多现金财富管理产品，减少债券产品，等待市场明确后才能改变配置。
中信银行(601998，股票吧)驻杭州的高级财富经理丁志毅(音译)表示，以余额宝为代表的现金产品的年化回报率最近有了一定程度的提高。对于普通家庭，短期内可以分配现金固定收入产品。
基于货物的反向回购和套利机会
对于独立金融研究机构程志勇的创始人郑志勇来说，“看不见的加息”和“加息”都意味着一波“现金产品”套利机会。
郑志勇表示，当资本市场收紧时，现金产品(到期日不到三个月的产品)的收益率往往会突然飙升。例如，2016年底204001家交易所的收益率往往超过20%。货币基金和货币ETF(交易基数)的年化回报率也达到相当高的水平。这些高收益的机会往往是转瞬即逝的，但可以通过各种套利方式抓住。目前，许多货币基金、货币ETF支持零佣金和赎回经纪商。这为基础货币ETF套利提供了必要条件。
EarlETF投资领域的研究员张毅中(音译)在外汇ETF套利方面有丰富的经验。他表示，当资本紧缺时，外汇ETF往往会以折价出售。此时，将有套利的机会。
“假定一种净值为100元的货币的ETF是在T日以99.9元的折扣购买的。货币ETF是一种T0交易，它开始支付利息，假定100元人民币每天支付0.007元人民币。认购后立即赎回。赎回收益为10099.9，0.007=0.107元。最迟在T2进行货币赎回。这意味着资金在T1使用，赎回基金在T2。T和T1日产生0.107元人民币的收入，两天内收入从99.9元增加到0.107元，年收益率为19.28%。“张说。
因为这是一笔T/O交易，如果货币ETF支持零佣金，那么折价就是一个很好的套利机会。业内人士表示，外汇ETF交易需要时间确认，单一账户每日购买、赎回限额，基金在同一天对所有申购和赎回也有限制，这些因素在一定程度上限制了套利空间。然而，当有相当大的折扣时，套利空间仍然很大。
市场参与者指出，货物基础对利率和资本状况很敏感。提高利率或“无形利率上升”可能会带来商品市场，而国债反向回购市场将为套利者创造机会。