601628中国人寿。class=“FN-清仓”>万只基金认为，6月份是市场普遍关注的时刻，但也可能是市场回暖的转折点。一方面，以往的股票债务下跌，预期更加充分，另一方面，有许多积极的政策迹象，并缓解了市场悲观情绪。上周A股的上涨与我们在上周一的“三分钟阅读宏观报告”中提到的“股票债务下降可能会逆转”基本一致。债券市场预计也将有机会考虑利率债务和高等级信贷债务在未来一段时间的适当布局。目前，利率出现高价值，政策、汇率等边际变化不断发生，市场正进入“风险收益率”的时期。
海外经济 美国4月JOLTS职位空缺创新高 德国进出口超预期，欧洲央行上调经济预期 1．耶伦最关注的劳动力市场指标之一：4月JOLTS职位空缺创新高。美国职位空缺在4月增加至604.4万个，环比上涨4.5%，史上首次超过600万并创纪录新高。 2．德国进出口超预期，全球贸易形势仍好。德国4月季调后出口环比0.9%，预期0.3%，前值0.4%。德国4月季调后进口环比1.2%，预期-0.5%，前值由2.4%修正为2.5%。德国是一个重要的出口导向型经济体。 3．欧洲央行上调经济预期，下调通胀预期。欧洲央行预计2017年GDP增速为1.9%，此前预期1.8%，预计2018年GDP增速为1.8%，此前预期1.7%，预计2019年GDP增速为1.7%，此前预期1.6%。预计2017年通胀率为1.5%，此前预期1.7%，预计2018年通胀率为1.3%，此前预期1.6%，预计2019年通胀率为1.6%，此前预期1.7%。德拉吉称通胀预期修订主要是受能源价格影响。 重磅事件颇多但总体积极 1．欧央行6月会议偏鸽。欧央行公布最新利率决议，继续维持货币政策不变，符合外界普遍预期。声明中删除了“未来可能进一步降息”的表述，并上调经济预期，但没有讨论退出QE事宜，此前市场预期会讨论。另外，欧央行下调未来几年通胀预期，主因是原油价格疲软。由于市场对QE和通胀关注较高，会议总体偏鸽派，欧元下跌。 2．前FBI局长证词不足以影响特朗普。美国前FBI局长科米承认自己担任FBI局长期间，特朗普没有因为个人原因被调查。投资者认为科米的国会参议院证词不足影响特朗普，美股上涨。 3．特雷莎 梅将组建联合政府。英国首相特雷莎 梅请求组建联合政府。获得同意后，特雷莎 梅领导的保守党将与北爱尔兰的民主统一党共同组阁，这意味着她将连任首相一职。 4．沙特等国突然宣布与卡塔尔断交。沙特、埃及、巴林、阿联酋、也门宣布与卡塔尔断交。中东动荡通常会增加原油风险溢价，但目前减产执行面临不确定性，油价或将面临下行压力。 国内经济 进出口超预期，CPI升PPI降 进出口数据双双超预期，外贸先导指数创2年多新高，显示出口趋势仍好，维持经济前后高低、温和放缓的判断。物价继续呈现CPI升，PPI降的局面，但由于PPI波动幅度更大，名义GDP增速将逐步下滑，货币需求下降，债市边际压力缓解。5月外储增幅高于预期，三年来首次“四连升”，预计随着人民币预期扭转，外汇占款和国内流动性有望滞后改善。6月上旬发电耗煤数据较好，预计6月经济仍稳。 1. 中国5月进出口超预期 中国5月出口同比（按美元计）8.7%，预期7.2%，前值8%；进口同比（按美元计）14.8%，预期8.3%，前值11.9%。贸易顺差408.1亿美元，前值由380.5亿修正为380.3亿美元。 5月中国外贸出口先导指数为41.1，较上月上升0.4。外贸先导指数创2年多新高，显示出口趋势仍好。 2017年出口大幅转好，对制造业和工业生产将产生明显推动，市场可能低估了。2016年出口增速-7.7%，1-5月为8.2%，保守估计2017年出口增速比2016年上升10个百分点，考虑到出口体量很大（2016年出口13.8万亿元），以及出口、制造业和工业的强联动性，对制造业投资和工业生产推动不可小视。贸易顺差较高，有利于人民币和外汇占款改善。5月贸易顺差408亿美元，意味着一年5000亿美元，这将有力支持人民币汇率。随着预期逆转，外汇占款和国内流动性预计将改善。 2．中国5月CPI升PPI降 中国5月CPI同比1.5%，预期1.5%，前值1.2%。中国5月PPI同比5.5%，预期5.7%，前值6.4%。1.5%的CPI符合预期，较上月回升主要是基数效应，5月环比-0.1%，去年5月CPI环比明显偏低（-0.5%）。非食品同比2.3%，核心CPI（不含食品和能源）同比2.1%与上月持平。 PPI环比继续下降，同比继续大幅回落。从环比看，5月份PPI -0.3%，连续连个月下降。其中，生产资料价格下降0.4%，生活资料价格下降0.1%。 预计CPI将6月之后回升到2%左右中枢，预计二三季度PPI中枢5.5%左右，四季度中枢3.5%，物价温和。国内政策 积极信号进一步增加 ，上周信号进一步增加，央行重启28天逆回购，MLF操作4980亿元，央行旗下媒体称今年6月末发生大的流动性风险及引发系统性金融风险的概率极低；媒体报道称银监会将宽限部分银行的自查期限，部分银行可延期多达3个月来提交报告；，，市场无需过度联想。此外，，今年以来已累计减税降费1万亿元，有助于实体经济振兴。