安全伴我行主题班会。自2001年第一只开放式公开发行基金华安创新诞生以来，上市基金业经历了市场的大起起落落，也经历了规模和品种的萌芽期，目前正逐步进入成熟阶段。在A股市场高波动性、高换手率的环境下，普通投资者群体中逐渐形成了许多明星基金经理、明星基金和专业投资者在公开发行基金中的形象，但正是在A股的跌宕起伏中，人们对公共基金资产管理能力的疑虑层出不穷。a股市场是投资者自由竞争的场所.而投资者投资公共基金，但往往支付管理费、亏损等事件的不断放大，确实值得对基金市场进行反思。
买了明星基金也免不了追涨杀跌 虽然投资基金讲究长期配置，但A股市场的变化多端使得基民投资者也忍不住在投资基金时候保持A股思维。全市场成立3年以上的偏股型基金有600只左右，好买基金研究中心对它们进行了梳理，从中筛选出近3年业绩均在同类前20%的优质“明星”基金，有7只基金通过层层苛刻条件，成为了下表分析的样本。自2013年至2015年三季末每季度沪深300的增长率分别为：-1.1%、-11.8%、9.47%、-3.28%、-7.88%、0.88%、13.20%、44.17%、14.64%、10.41%和-28.39%。 上表根据公募基金季报公布数据来分析背后投资者的操作逻辑。基金资产净值增长率代表了公募基金整体在季度区间内赚取的账面收益;净值增长顾名思义代表了该基金在季度区间内的单位复权净值收益。好买基金研究中心将繁多的数据分割成5类，投资者追高、投资者杀跌、投资者抄底、投资者止盈以及投资者平稳。我们主要以投资者操作有所异动的前四类来进行分析： 1. 当净值正增长远小于资产净值增长，意味着在基金净值开启上涨模式后投资者大量申购，此谓之“追涨”; 2. 当净值负增长远小于资产净值缩水，意味着在基金净值表现较为萎靡后投资者会大量赎回，此谓之“杀跌”; 3. 当净值表现为负但资产净值反升，意味着基金较弱时投资者反而大量买入，此谓之“抄底”; 4. 当净值增长远大于资产净值增长，意味着在基金净值飙涨的同时投资者开始大量赎回，此谓之“止盈”。 当我们划分出这四类颜色后，上表的展示才会一目了然，“追涨”+“杀跌”占据了大片江山，根据统计，“追涨”占投资者异动总比例达到42.31%，“杀跌”占投资者异动总比例达到19.23%，合计61.54%;“抄底”的比例符合预期，只有7.69%;但值得注意的是，基金投资者虽然也会追涨杀跌，但同时“止盈”角度也能兼顾的不错，占比达到了30.77%。这是一个好现象，说明基金投资者虽然有时无法控制自己的A股思维，但部分投资者还是能在申购基金之前有一个目标收益，在目标达到后选择落袋为安。 “追涨杀跌”未必带来超额收益 上面的话题我们讨论了基金投资者中确实存在把公募基金当股票来“追涨杀跌”的行为，那么这样的行为相比放着不动，真的有超额收益么?这也是好买基金研究中心近期对基金投资者行为研究的一个重点，下表我们同样以那7只基金为例，计算了投资者的真实收益。 我们根据公募基金中报和年报披露的数据进行了梳理和分析。期初总规模+基金申购款-基金赎回款得到的是报告期内该基金投资者的总成本，然后我们用基金资产总值-基金总成本得到报告期内基民的投资利润，但之后我们还要剔除认购费、申购费和赎回费，我们分别以1.2%、1.5%和0.5%的费率测算，我们能得到基民费后的真实投资收益。相对应的，我们能轻易从交易软件或者基金定期报告内得到该基金报告期内的复权单位净值增长率，这代表了我们另一个假设――放着不动――的收益。 从上表的数据中我们可以清晰得到，即便是这些经历了市场大风大浪的“明星基金”，经历了投资者的“追涨杀跌”所带来的基民真实收益也是大概率远远低于基金本身的单位净值增长率。上图我们已经将这些情况标红，一目了然，真实收益低于基金的单位净值增长率的发生概率达到了65.71%，这是惊人的。同时更值得注意的是，很多情况甚至是公募基金净值增长表现优异，但基民却是负收益，这意味着大量投资者高点追进去，市场有所波动后随即赎回,造成浮亏成实亏。 通过上文两段式的分析和梳理，相信大家对公募基金应该如何操作会有所反思。套用巴菲特的名言：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。不过，对中国的散户而言，散户对市场的巨大影响导致“追涨杀跌”成为常态。中国的普通投资者在经历多次牛熊切换后，面对市场新一轮的波动时，是否会变得理性和成熟?