耒阳市人力资源和社会保障局。class=“fn-清澈”>以历史为镜，了解历史的兴衰。FOF起源于美国，因此有必要对美国FOF的历史进行梳理。宣家金融不久前撰写了一篇关于全球FOF基金发展的文章，并对美国FOF的发展进行了梳理。今天，从微观的角度出发，我们介绍了在美国有代表性的三家FOF机构，它们占到了市场份额的50%以上。它们各自产品的规模、特点和发展情况如何？对我国FOF市场的发展有何借鉴意义？这就是宣家财经今天要跟你谈的事。
步入21世纪后，美国FOF获得了快速发展，资产总规模从2002年的689.6亿美元飙升至2015年的17216.2亿美元，增长了近25倍。 虽然美国FOF规模庞大，但行业可谓是高度集中。数据显示，美国前三大FOF管理人占据了50%以上的份额，排名前三的分别是先锋基金（Vanguard）、富达基金（Fidelity Investment）和普信基金（T.Rowe Price），前10大管理人则占据了市场的四分之三。 下面，我们就对美国前三大FOF管理人进行剖析，让投资者对国外FOF机构有一个认识，并给我国FOF未来发展路径做一个参考。 1、第一大FOF基金管理人 先锋集团（The Vanguard Group） 我们要介绍的第一个代表机构是美国FOF份额排名第一的先锋集团。 先锋集团成立于 1975 年，位于美国宾夕法尼亚州，是世界上最大的不收费基金家族，也是世界上第二大基金管理公司。 截止2016年5月31日，先锋基金现存的FOF覆盖5个系列、36只产品，净资产规模高达2372.9亿美元，市场份额在美国排名第一。 1985年3月，美国市场第一只真正意义上的FOF由先锋基金率先推出。该基金70%的资产投资于股票，30%投资于债券，且均投资于公司旗下的基金。 除了是美国市场份额最大的FOF管理人，先锋集团是世界第一大共同基金发行人，世界第二大ETF发行人，可以说是美国资管公司中的先行者： 1976——发行世界上第一只指数化基金——先锋500指数基金 1982——美国推出 401（K）背景下，先锋集团即开始进行退休计划的投资及服务 1986——发行第一只面对个人投资者的债券指数化基金——先锋全债券市场指数基金 1990——发行第一只海外股票指数基金 1998——针对“以子女教育为目的，投资享有税收优惠”政策，设计了以FOF形式运作的529 入学储蓄计划 2001——推出ETF 2003——为了满足广大养老需求，设计了一系列以FOF形式运作的目标退休基金 先锋旗下FOF的类型包括主动+被动、双重主动、被动+主动、双重被动四种，类型涵盖齐全，产品类别包含目标日期、目标风险、平衡型、连接型。 从其类别和特征来看，母基金运作方式以混合型基金为主，包括Vanguard Target Retirement目标日期基金系列和Life Strategy系列。此两类系列均采取主动+被动的运作模式，子基金配置分布在股票全市场指数、国际股票总指数、债券市场总指数、全球债券总指数等指数基金中。 截止2016年5月31日，先锋旗下两类产品净资产规模合计为2170.92亿美元，约占先锋FOF总规模的91%，占美国全市场同类基金总规模的19%。 先锋集团旗下的经典目标日期FOF基金（Vanguard Target Retirement 2025），是当前全球市场上最大的FOF基金，是美国市场上的代表产品：数据显示，2016年4月底，该目标日期基金资产总规模为303亿美元。其中39.1%投资于美国股票基金，26.7%投资于全球市场股票基金，23.9%投资于美国市场债券基金，10.3%投资于全球市场债券基金。 2、第二大FOF基金管理人 富达基金（Fidelity Investment） 今天第二位出场的是富达基金。富达基金总部设在美国波士顿，该集团成立于1946年。 富达自由基金的初衷是设计一个“一站式”的退休储蓄计划，即把退休资金配置在富达旗下21只基金组成的一揽子资产，如股票、债券和现金中。 在投资策略方面，随着投资者退休日期的临近，富达逐渐改变资产配置方向，把资产从高风险股票资产转向低风险的固定收益类中。这其实就是目标日期基金，也是典型的FOF。 美国富达投资集团（Fidelity Investment Group）目前全球最大的专业基金公司之一，它是第一家推出“货币市场共同基金帐户”的基金管理公司。 在FOF方面，截止2016年5月31日，富达FOF基金规模达813.6亿美元。从其旗下FOF产品来看，主要分为双重主动以及主动+被动型产品。双重主动类型Fidelity Freedom系列以及Fidelity Income Replacement系列，子基金数量分别高达27和15个，子基金多元化以及分散程度较高。子基金类型包含国内股票基金、国际股票基金、债券基金、货币基金等。 目标日期较远（2030-2040）的系列，股票资产配置比例通常在50%~70%，目标日期较近（2020-2028）系列，股票资产配置比例通常在30%~50%之间，目标日期为2018年，股票比例为15%~30%。 在主动+被动类型的两个系列中，这两类FOF母基金都采用混合基金运作方式，所投子基金均以指数型基金为主。 Fidelity Freedom Index系列（2005-2060）属于目标日期型基金，Fidelity Four-in-One Index Fund属于资产配置型基金。 3、第三大FOF基金管理人 普信基金（T.Rowe Price） 美国第三大FOF基金管理公司是普信基金（T.Rowe Price）。普信基金（T. Rowe Price）成立于1937年，总部位于美国马里兰州巴尔的摩，是一家世界知名的资产管理公司，业务遍布北美、亚洲、欧洲等主要发达经济体，主要为个人或机构投资者、退休规划机构、金融中介机构等提供服务。 这里我们主要介绍普信基金旗下的FOF系列。从普信基金当前旗下运行的FOF产品来看，主要有3个系列，一共有28只产品。其管理的FOF类别和特征上，母基金运作方式以混合基金为主，底层基金以主动管理型基金为主。 T. Rowe Price Retirement和 target系列，属于目标日期型基金；T. Rowe Price Spectrum属于资产配置型，旗下有3款FOF基金，分别为成长型、收入型和国际型。成长型FOF配置90%以上的股票资产，收入型FOF约85%配置于债券资产，国际型FOF则95%资产配置于国外股票资产。 ▍美国三大FOF代表机构运作启示 从产品角度来看，这三家大型公司中，针对养老金退休计划而设计的目标日期基金占据主导地位，同时，结合投资者的需求，在产品设计中呈现多元化，在收益和风险偏好之间取得平衡，这些做法对我国未来FOF产品的设计和定位上都有很大的借鉴作用。 FOF的核心是分散投资和资产配置，从前三家大型基金公司的运作模式来看，子基金是被动管理型还是主动管理型，其资产配置有所区别：子基金是被动管理型的资产分布主要在国内外全市场股票、债券等指数基金；子基金是主动管理型的资产分配主要在股票、债券、货币为主。指数基金分散性以及可操作性较强，主动管理型子基金种类和风格较为丰富，这为FOF在资产配置端同样提供了借鉴作用。 FOF在我国还处于发展的初级阶段，国外市场发展状况，产品设计、投资路径等，都给我们FOF发展，提供了极好的借鉴模式。在借鉴的基础上，结合我国市场的实际，不断创新，可为FOF未来发展奠定良好的基础。 征文：FOF大时代来临 基金2.0版如何投资？ 基金观察42期：公募FOF开闸 新神器你得知道这些 .klinehk{margin:0 auto 20px;}